Các biện pháp cần thực hiện liên quan đến báo cáo của nhà phân tích CLSA Asia-Pacific Markets ngày 27 tháng 2 năm 2007 và bài báo của The Financial Times Limited ngày 1 tháng 3 năm 2007

Hôm nay, trực tiếp xổ số miền trung CORP (Trụ sở chính: Minato-ku, Tokyo; Người đại diện: Masayoshi Son, sau đây gọi là “trực tiếp xổ số miền trung”) thông báo rằng họ đang xem xét hành động pháp lý, bao gồm cả yêu cầu bồi thường thiệt hại, đối với các tuyên bố sai lệch và gây hiểu lầm trong báo cáo phân tích CLSA ngày 27 tháng 2 năm 2007 (sau đây gọi là “Báo cáo”), và sau đó được lặp lại trong các bài báo đăng trên Thời báo Tài chính vào ngày 1 tháng 3 năm 2007 (sau đây gọi là “Bài viết FT”) Báo cáo được chuẩn bị bởi ông Kieran Calder, nhà phân tích của CLSA Asia-Pacific Markets (Calyon Capital Markets Asia BV, Chi nhánh Tokyo, sau đây gọi là “CLSA”) Các bài báo của FT được viết bởi các nhà báo FT, bà Louise Lucas và ông David Turner

Báo cáo và các bài báo FT đều gây ấn tượng sai lầm rằng phương pháp kế toán của trực tiếp xổ số miền trung là không phù hợp, do đó gây nguy hiểm cho tính liêm chính của trực tiếp xổ số miền trung trên thị trường Nhận xét chính của nhà phân tích Kieran Calder của CLSA như sau:

• 1 Cần điều chỉnh báo cáo tài chính do thay đổi đơn vị kiểm toán
• 2 Nợ ẩn do thay đổi phạm vi hợp nhất
• 3 Sự khác biệt lớn giữa thu nhập ròng và dòng tiền tự do
• 4 Những thay đổi thường xuyên trong phương pháp kế toán
• 5 Các mục có trong “Nợ”
• 6 Chênh lệch lớn giữa chi tiêu vốn (dòng tiền) và chi tiêu vốn theo phân khúc
• 7 Giảm mức độ tiếp xúc của Giám đốc điều hành công ty với trực tiếp xổ số miền trung, làm suy yếu sự tham gia của Goldman Sachs

1 Cần điều chỉnh báo cáo tài chính do thay đổi đơn vị kiểm toán

Nội dung báo cáo của nhà phân tích Kieran Calder của CLSA

Và xét đến lịch sử của cựu kiểm toán viên trực tiếp xổ số miền trung, chắc chắn sẽ có rủi ro về việc trình bày lại ở một mức độ nào đó Ngoài ra, trong bối cảnh pháp lý hiện hành, ngày càng có nhiều khả năng SESC cũng sẽ quan tâm đến trực tiếp xổ số miền trung

Sự thật

Do ChuoAoyama PwC tạm ngừng kinh doanh, trực tiếp xổ số miền trung đã bổ nhiệm Deloitte Touche Tohmatsu làm “kiểm toán viên tạm thời” vào ngày 3 tháng 7 năm 2006 Tohmatsu đã kiểm toán báo cáo tài chính giữa niên độ hợp nhất và độc lập cho giai đoạn kết thúc vào tháng 9 năm 2006 và phát hành báo cáo kiểm toán bán niên không đủ điều kiện về chúng

Nếu có bất kỳ vấn đề nào với phương pháp kế toán trong quá khứ hoặc trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2007, như nhà phân tích chỉ ra, thì báo cáo kiểm toán nửa năm này sẽ không được phát hành Hơn nữa, Deloitte Touche Tohmatsu đã tiến hành thử nghiệm thí điểm trước khi chấp nhận hợp đồng kiểm toán, trong đó các chính sách kế toán được áp dụng cho đến thời hạn kết thúc vào tháng 3 năm 2006 đã được xem xét lại Tohmatsu không đưa ra nhận xét nào yêu cầu sửa đổi báo cáo tài chính trong quá khứ trong quá trình thử nghiệm thí điểm hoặc kiểm toán giữa kỳ Không có nhận xét nào như vậy được nhận cũng như không có bất kỳ sửa đổi nào của báo cáo tài chính trong quá khứ được thực hiện

trực tiếp xổ số miền trung chưa bị Ủy ban Giám sát Chứng khoán và Giao dịch điều tra

2 Nợ ẩn do thay đổi phạm vi hợp nhất

Nội dung báo cáo của nhà phân tích Kieran Calder của CLSA

trực tiếp xổ số miền trung là công ty mẹ vận hành năm mảng hoạt động chính và bao gồm (hiện tại) 115 công ty con được hợp nhất và 71 công ty con và công ty liên kết không hợp nhất theo phương pháp vốn chủ sở hữu Ngoài ra, còn có 64 công ty con chưa được hợp nhất và 62 công ty con chưa hợp nhất và 26 công ty liên kết không được đưa vào phương pháp vốn chủ sở hữu Bên cạnh số lượng công ty con bất thường và các đơn vị liên kết không được đưa vào tài khoản, điều đáng chú ý là tiêu chí loại trừ những tài khoản này không bao gồm khoản nợ một cách rõ ràng

Sự thật

Các tập đoàn không hoạt động và các tập đoàn có tính trọng yếu về mặt định lượng cực kỳ thấp không được đưa vào phạm vi hợp nhất Hiệu lực của việc sửa đổi phạm vi hợp nhất và phạm vi áp dụng phương pháp vốn chủ sở hữu trên báo cáo tài chính cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2007 đã được công bố trong thông cáo báo chí ngày 8 tháng 8 năm 2006 như sau (tổng hợp trên cơ sở độc lập):

Vào cuối quý 1, nợ bên ngoài của các công ty con chưa hợp nhất chưa đến 0,4 tỷ Yên, chiếm chưa đến 0,02% trong tổng số 2529,5 tỷ Yên nợ chịu lãi hợp nhất Hơn nữa, các công ty con không hợp nhất này là công ty điều hành chứ không phải quỹ Tất nhiên, tiêu chí hợp nhất đã được đưa vào phạm vi kiểm toán tạm thời của Tohmatsu

3 Sự khác biệt lớn giữa thu nhập ròng và dòng tiền tự do

Nội dung báo cáo của nhà phân tích Kieran Calder của CLSA

Một so sánh đơn giản giữa lợi nhuận ròng được báo cáo và dòng tiền tự do (Ebitda-capex) cho thấy sự khác biệt Trong tài khoản của trực tiếp xổ số miền trung luôn có sự khác biệt đáng kể giữa vốn đầu tư và khấu hao Báo cáo lưu chuyển tiền tệ dưới đây cho thấy khấu hao ít hơn một nửa vốn đầu tư trong năm kết thúc vào tháng 3-06

Sự thật

trực tiếp xổ số miền trung không chỉ là công ty điều hành mà còn hoạt động với tư cách là công ty đầu tư Lợi tức đầu tư vào chứng khoán được đầu tư cho đến nay có được thông qua việc bán tháo sau khi niêm yết Lãi từ việc bán các chứng khoán đầu tư này được tính vào thu nhập ròng Tuy nhiên, vì điều này không được bao gồm trong tính toán EBITDA nên xảy ra sự khác biệt lớn giữa EBITDA-CAPEX và thu nhập ròng

Đối với một công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng ổn định, các khoản đầu tư cũng sẽ ổn định và được thực hiện trong giới hạn của dòng tiền Do đó giá trị khấu hao và CAPEX sẽ gần nhau Tuy nhiên, chúng tôi đã nhanh chóng mở rộng hoạt động kinh doanh của mình với Lĩnh vực Kinh doanh Cơ sở hạ tầng Băng thông rộng, Kinh doanh Viễn thông Đường dây Cố định và Kinh doanh Truyền thông Di động Do đó, các khoản đầu tư tiếp tục vượt quá chi phí khấu hao

4 Những thay đổi thường xuyên trong phương pháp kế toán

Nội dung báo cáo của nhà phân tích Kieran Calder của CLSA

Không có gì phải bàn cãi rằng trực tiếp xổ số miền trung sử dụng các thay đổi kế toán thường xuyên để luôn cải thiện cách xử lý thu nhập, vì những điều này đã được tiết lộ Tuy nhiên, không thể giả định rằng cơ sở nhà đầu tư bán lẻ của trực tiếp xổ số miền trung nỗ lực đọc chi tiết trong phần thuyết minh báo cáo tài chính và hiểu mức tăng trưởng thu nhập là do những thay đổi trong phương pháp kế toán Hãy xem xét rằng trong năm kết thúc vào ngày 06 tháng 3, 30% lợi nhuận hoạt động đến từ những thay đổi kế toán được thực hiện đối với việc xử lý:

• (1) Thay đổi thời gian sử dụng ước tính của tài sản cố định - từ 6 đến 10 năm đối với một số tài sản cố định;

• (2) Thay đổi phương pháp khấu hao - từ số dư giảm dần sang khấu hao đường thẳng đối với tài sản là tài sản;

• (3) Vốn hóa chi phí - chi phí xây dựng đường dây mạng được chuyển từ SG&A

Sự thật

Đầu tiên, những thay đổi trong chính sách kế toán chỉ có thể được thực hiện khi có những lý do chính đáng như thay đổi về môi trường hoặc thực tế trực tiếp xổ số miền trung đã thực hiện những thay đổi được đề cập vì những lý do chính đáng được nêu dưới đây Những thay đổi này được coi là phù hợp từ góc độ kiểm toán

• (1) Sau khi mua lại hoặc sự kiện khác, thường cần phải tích hợp các phương pháp kế toán Nguyên tắc của xổ số là điều chỉnh phương pháp kế toán của công ty bị mua lại cho phù hợp với công ty mua lại Những thay đổi được nhà phân tích chỉ ra vào tháng 7 năm 2004 cũng được thực hiện nhằm điều chỉnh thời gian sử dụng ước tính của tài sản cố định của JAPAN TELECOM CO, LTD (hiện tại là SOFTBANK TELECOM Corp) theo thời gian sử dụng ước tính được sử dụng trong xổ số

• (2) “Tòa nhà và công trình” chủ yếu bao gồm các cơ sở phụ của tòa nhà trụ sở công ty Cùng với việc di chuyển trụ sở chính, phương pháp khấu hao đường thẳng đã được áp dụng, đây là phương pháp phổ biến được sử dụng để khấu hao các công trình phụ

• (3) Chi phí liên quan đến việc kích hoạt Đường dây Otoku của công ty Những chi phí này là chi phí xây dựng xảy ra trong vài tháng trước khi đường dây được kích hoạt Những chi phí này có thể được tính riêng Phương pháp kế toán này đã được áp dụng vào thời điểm bắt đầu hoạt động bán hàng chính thức của Công ty Otoku Line

5 Các mục có trong “Nợ”

Nội dung báo cáo của nhà phân tích Kieran Calder của CLSA

Chắc chắn đây là mức nợ rất cao, nhưng con số thực tế phải gần 3 nghìn tỷ yên, dựa trên một số điều chỉnh đơn giản mà chúng tôi sẽ mô tả ở đây

Các khoản chính cần được thêm vào nợ ròng là:

Sự thật

Nhà phân tích có toàn quyền quyết định cách tính toán hợp lý mà anh ta sẽ sử dụng cho khoản nợ chịu lãi ròng, tuy nhiên, trực tiếp xổ số miền trung coi khoản nợ chịu lãi ròng là phần còn lại của khoản nợ chịu lãi sau khi khấu trừ tiền mặt, tiền gửi và chứng khoán khả mại

trực tiếp xổ số miền trung bao gồm các khoản vay ngắn hạn, vay dài hạn, CP và trái phiếu thuộc các khoản nợ chịu lãi Bất kỳ khoản nợ ngoại bảng nào do giả định nợ sẽ không được cộng lại vì tiền mặt và tiền gửi ủy thác cũng bị mất cân đối Khoản trợ cấp cho số dặm tích lũy là trách nhiệm pháp lý thương mại và không phải là khoản nợ chịu lãi Theo J-GAAP, cổ phiếu ưu đãi phải được ghi nhận vào vốn chủ sở hữu của cổ đông chứ không phải nợ phải trả

6 Chênh lệch lớn giữa chi tiêu vốn (dòng tiền) và chi tiêu vốn theo phân khúc

Nội dung báo cáo của nhà phân tích Kieran Calder của CLSA

Capex hợp nhất trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ cao hơn 70% so với tổng vốn đầu tư của từng mảng

Sự thật

Sự khác biệt giữa chi phí vốn trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ và chi phí vốn theo từng bộ phận chủ yếu là do sự khác biệt về thời điểm thanh toán Khoản thanh toán chi phí vốn của chúng tôi chủ yếu là 6 tháng sau khi hoàn thành

7 Giảm mức độ tiếp xúc của Giám đốc điều hành công ty với trực tiếp xổ số miền trung, làm suy yếu sự tham gia của Goldman Sachs

Nội dung báo cáo CLSA

Các phương tiện truyền thông in ấn đã tập trung vào bằng chứng tài liệu cho thấy người sáng lập, chủ tịch và giám đốc điều hành trực tiếp xổ số miền trung Masayoshi Son đã giảm mức độ tiếp xúc với trực tiếp xổ số miền trung, mặc dù không phải bằng cách bán trực tiếp ra thị trường Hồ sơ pháp lý gửi TSE năm ngoái cho thấy Son-san đã thế chấp tới 1/3 trong số 332 triệu cổ phiếu của mình (31,5% cổ phần) một phần làm tài sản thế chấp cho các khoản vay Trong bối cảnh đó, liệu Goldman Sachs có phải là một lá cờ đỏ nữa đối với ngân hàng khi rút lui khỏi thỏa thuận tài chính cuối cùng cho việc mua lại Vodafone KK? Điều gì đã khiến Goldman Sachs đạt đến đỉnh điểm?

Sự thật

Một phần cổ phần do Giám đốc điều hành công ty Masayoshi Son nắm giữ được thế chấp cho các khoản vay cá nhân của ông như đã nêu trong báo cáo sở hữu cổ phần đáng kể mà ông đã nộp Tài sản thế chấp này dù sao cũng không liên quan đến nguồn tài chính của trực tiếp xổ số miền trung Với tư cách là một công ty, trực tiếp xổ số miền trung không có quyền bình luận về tài sản thế chấp cá nhân của CEO

Mặc dù GS đã cam kết với trực tiếp xổ số miền trung trong giai đoạn cơ cấu của chương trình WBS (Chứng khoán hóa toàn bộ doanh nghiệp), nhưng cuối cùng các điều kiện bổ sung của họ không được trực tiếp xổ số miền trung và các tổ chức tài chính khác đồng ý, do đó GS đã được yêu cầu rút lui Không có thay đổi nào xảy ra trong tổng số tiền mua sắm WBS, vì số tiền dự kiến ban đầu của GS đã được các tổ chức tài chính khác đảm nhận